The

AnalysisDB

 

 

 

 

 

Λογισμικό

Υποστήριξης

Θεμελιώδους

Χρηματοοικονομικής

Ανάλυσης

 

 

 

 

 

 

 

 

Αρκουμάνης Κωνσταντίνος Ηλεκτρολόγος Μηχανικός & Μηχανικός Ηλεκτρονικών Υπολογιστών ΕΜΠ Διδάκτωρ Εθνικού Μετσοβίου Πολυτεχνείου
Συγγρού 233, 171-21 Ν. Σμύρνη, Αθήνα Τηλ. 210 - 9374804 Fax: 210 - 9374810
E-mail:dinos{AT}arkoumanis{DOT}gr

 

1. ΕΙΣΑΓΩΓΗ

 

Το ANALYSISDB είναι ένα προϊόν λογισμικού σχεδιασμένο έτσι ώστε να αυτοματοποιήσει και να υποστηρίξει όλες τις λειτουργίες του τμήματος θεμελιώδους ανάλυσης ενός χρηματοοικονομικού οργανισμού. Η ανάπτυξη του ANALYSISDB άρχισε από το 1998. Από τις αρχές του 1999  χρησιμοποιείται σε μία από τις μεγαλύτερες Ελληνικές χρηματιστηριακές, η εξέλιξη και η επέκταση του όμως συνεχίζεται έως σήμερα. Το ANALYSISDB έχει επίσης εγκατασταθεί σε μια επενδυτική τράπεζα και τον επενδυτικό της όμιλο.

 

Πρόκειται για ένα λογισμικό που συγκεντρώνει και οργανώνει στοιχεία ισολογισμών εταιρειών από όλο τον κόσμο, προβλέψεις βασικών οικονομικών μεγεθών τους καθώς και περιγραφική πληροφορία (νέα, σχόλια). Με βάση αυτά υποστηρίζει ένα τμήμα ανάλυσης, υπολογίζοντας αυτόματα αριθμοδείκτες, χρησιμοποιώντας ένα μεγάλο σύνολο αλγορίθμων και μοντέλων, τα οποία έχουν ελεγχθεί σχολαστικά τα τελευταία τρία χρόνια , που βρίσκεται σε εφαρμογή. 

 

Οι δυνατότητες που δίνει το ANALYSISDB σε ένα τμήμα Ανάλυσης είναι:

 

·       Δημιουργεί εύκολα δυναμικές αναφορές σε περιβάλλον λογιστικών φύλλων (Microsoft Excel)

·       Μπορεί πολύ εύκολα και κάνει έρευνα της αγοράς με βάση δείκτες από τη θεμελιώδη ανάλυση.

·       Δίνει τη δυνατότητα στον αναλυτή να δημιουργήσει, με μεγάλη ευκολία, οικονομικά μοντέλα πάνω σε λογιστικά φύλλα.

·       Δίνει άμεση πρόσβαση στα στοιχεία της ανάλυσης σε όλα τα τμήματα της εταιρείας (π.χ. πωλήσεις, διοίκηση, παράγωγα).

·       Συνδέεται με τον web server της εταιρείας και τροφοδοτεί με συνεχώς ενημερωμένα στοιχεία τις ιστοσελίδες.

·       Επίσης μπορεί να ανταλλάξει πληροφορία με τα προγράμματα διαχείρισης χαρτοφυλακίου για να υποστηρίξει λειτουργίες όπως Risk και Credit Analysis.

 

Στις επόμενες παραγράφους περιγράφονται περιληπτικά οι λειτουργίες του συστήματος, αναλύονται οι απαιτήσεις εγκατάστασης του και γίνεται μια οικονομική προσφορά.

 

2. ΠΕΡΙΓΡΑΦΗ ΤΟΥ ΣΥΣΤΗΜΑΤΟΣ

 

Το ANALYSISDB είναι μια client-server εφαρμογή που λειτουργεί πάνω από μία κεντρική βάση δεδομένων (όπως φαίνεται στο Σχήμα 1). Αυτή η βάση είναι χτισμένη πάνω σε MS SQLSERVER. Ενημερώνεται από μία εφαρμογή διαχείρισης στην οποία έχουν πρόσβαση ο Administrator του συστήματος και τα στελέχη της ανάλυσης που εισάγουν δεδομένα. Η καθημερινή ενημέρωση με δεδομένα του συστήματος απαιτεί 1-3 ανθρωποώρες.

 

Σχήμα 1 – Το σύστημα ANALYSISDB

 

Πέρα από αυτό, υπάρχει μια εφαρμογή (εφαρμογή ανάλυσης) για τα υπόλοιπα στελέχη της ανάλυσης που χρησιμοποιούν το σύστημα και εισάγουν νέα, σχόλια και προβλέψεις για τις εταιρίες που παρακολουθούν.

 

Για να δημιουργηθούν αναφορές σε Excel, υπάρχουν εκτενής βιβλιοθήκες συναρτήσεων που μεταφέρουν σε ένα λογιστικό φύλο, όλες τις πληροφορίες που υπάρχουν αποθηκευμένες στη βάση δεδομένων. Π.χ. η συνάρτηση CompanyPE(“ETE”) φέρνει την τιμή του P/E για την Εθνική Τράπεζα της Ελλάδος, χρησιμοποιώντας για τον υπολογισμό τις προβλέψεις των κερδών του τρέχοντος έτους και τη σημερινή κεφαλαιοποίηση.

 

Τελευταίο κομμάτι του συστήματος είναι η εφαρμογή παρουσίασης, η οποία όντας εύκολη στη χρήση και προορίζεται για όλα τα στελέχη της εταιρίας που θέλουν πρόσβαση στα δεδομένα της ανάλυσης.

 

Στο Σχήμα 2 απεικονίζεται ο τρόπος λειτουργίας του συστήματος μέσα σε ένα Χρηματοοικονομικό οργανισμό. Η βάση δεδομένων εγκαθίσταται σε ένα κεντρικό server. Για την εγκατάσταση του λογισμικού απαιτείται μία μηχανή με λειτουργικό Windows 2000 Advanced Server και εγκατεστημένο τον SQL SERVER 2000.

Σχήμα 2 – Εγκατάσταση του ANALYSISDB

 

Ο server συνδέεται με το δίκτυο της εταιρείας και σε κάθε Η/Υ που θέλει να αποκτήσει πρόσβαση σε αυτόν στήνονται οι κατάλληλες εφαρμογές. Έτσι στους Η/Υ της ανάλυσης εγκαθίσταται η εφαρμογή Διαχείρισης, η εφαρμογή ανάλυσης και οι βιβλιοθήκες του Excel, ενώ στους  Η/Υ των άλλων τμημάτων (που δεν καταχωρούν στοιχεία) η εφαρμογή παρουσίασης και οι βιβλιοθήκες του Excel.

 

Για την ενημέρωση του συστήματος με δεδομένα χρησιμοποιούνται οι Η/Υ που τρέχουν το αντίστοιχο software (π.χ. Reuters ή Bloomberg για ενημέρωση τιμών). Η εφαρμογή διαχείρισης συνδέεται με αυτούς και ανακτά αυτόματα τα απαραίτητα στοιχεία.

 

Προαιρετικά το ANALYSISDB μπορεί να συνδεθεί με τη βάση δεδομένων του λογισμικού διαχείρισης χαρτοφυλακίων, ώστε να παρέχει δυνατότητες όπως Risk Analysis.

 

Τέλος αν η εταιρεία επιθυμεί να παρουσιάζει κάποια από τα δεδομένα του συστήματος π.χ. τα νέα και τις προβλέψεις τις στο internet, μπορούν οι σελίδες της εταιρίας με αποκτήσουν απ’ ευθείας σύνδεση  με τον κεντρικό server.

 

2. ΛΕΙΤΟΥΡΓΙΕΣ ΤΟΥ ΣΥΣΤΗΜΑΤΟΣ

 

Πολύ συνοπτικά, μερικές από τις λειτουργίες που προσφέρει το ANALYSISDB περιγράφονται στη συνέχεια.

 

2.1. ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΕΤΑΙΡΙΩΝ ΚΑΙ ΜΕΤΟΧΩΝ

 

Η βάση δεδομένων του συστήματος περιέχει πληροφορία για όλες τις εισηγμένες εταιρίες του ΧΑΑ, αλλά μπορεί να επεκταθεί καταχωρώντας τα στοιχεία οποιασδήποτε εταιρίας στον κόσμο σε όποιο χρηματιστήριο και αν διαπραγματεύεται.

 

Εικόνα 1-Στοιχεία εταιρείας

Η Εικόνα 1 δείχνει μερικές από τις πληροφορίες αυτές για την Εθνική Τράπεζα της Ελλάδος: χρησιμοποιεί τύπο ισολογισμού τραπεζών, ανήκει στον όμιλο της Εθνικής, είναι ελληνική εταιρεία, οι αναλυτές μας την κατατάσσουν στις Τράπεζες το ίδιο και το Χρηματιστήριο.

 

Για κάθε εταιρεία το σύστημα έχει πληροφορίες για τις μετοχές της. Για κάθε μετοχή αποθηκεύεται καθημερινά η τιμή της. Το ANALYSISDB προσαρμόζει αυτόματα τις ιστορικές τιμές ανάλογα με τις εταιρικές κινήσεις της εταιρίας.

 

Εικόνα 2 – Μετοχές εταιρείας

 

 

2.2. ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΝΟΜΙΣΜΑΤΩΝ

 

Το ANALYSISDB έχει σχεδιαστεί έτσι ώστε να υποστηρίζει διάφορα νομίσματα. Κρατώντας τις ιστορικές τιμές των ισοτιμιών τους μπορεί και μετατρέπει εύκολα αριθμοδείκτες και αναφορές σε οποιοδήποτε νόμισμα, αποφεύγοντας τα λάθη υπολογισμών που βασίζονται στη μετατροπή νομισμάτων.

 

2.3. ΔΕΙΚΤΕΣ

 

Μία άλλη λειτουργία του ANALYSISDB είναι ο ορισμός νέων δεικτών από τον Αναλυτή, οι οποίοι υπολογίζονται αυτόματα και μπορεί να περιέχουν εταιρίες από διάφορα χρηματιστήρια. Στην Εικόνα 3 φαίνεται ο ορισμός ενός νέου δείκτη εταιριών πληροφορικής που συμμετέχουν μόνο μερικές εταιρίες του κλάδου.

 

Εικόνα 3 - Δείκτες

 

2.4. ΕΤΑΙΡΙΚΕΣ ΚΙΝΗΣΕΙΣ

 

Βασική λειτουργία είναι η αποθήκευση των εταιρικών κινήσεων (Εικόνα 4). Με βάση αυτές προσαρμόζονται οι τιμές μετοχές, τα μερίσματα και οι δείκτες. Επίσης υπολογίζεται ο σταθμισμένος αριθμός μετοχών μιας εταιρίας. Τα μοντέλα υπολογισμού των παραπάνω είναι αρκετά εξελιγμένα ώστε να διαχειρίζονται «δύσκολες» περιπτώσεις όπως συγχωνεύσεις εταιριών, καταργήσεις μετοχών,  πολλαπλές αυξήσεις, splits ή reverse splits.

 

Εικόνα 4 – Εταιρικές κινήσεις

 

2.5. ΙΣΟΛΟΓΙΣΜΟΙ

 

Για κάθε εταιρία αποθηκεύονται οι ισολογισμοί (Εικόνα 5). Η διαδικασία γίνεται με ηλεκτρονικό τρόπο. Τα δεδομένα μπορεί να προέρχονται από διάφορες πηγές ελληνικές ή ξένες (Profil, Finance, Βloomberg). Η προσαρμογή του συστήματος στη χρήση νέων πηγών είναι πολύ εύκολη. Κάθε ισολογισμός έχει ένα τύπο (π.χ. ελληνικός εμπορικών εταιριών ή US-GAP εμπορικών εταιριών) και κάθε εταιρία μπορεί να έχει ισολογισμούς πολλών τύπων. Έτσι ξεπερνιούνται προβλήματα όπως η μετατροπή των ισολογισμών σε ξένα λογιστικά πρότυπα που γίνεται αυτό τον καιρό στο ΧΑΑ.

 

Εικόνα 5 - Ισολογισμοί

 

2.6. ΠΡΟΒΛΕΨΕΙΣ ΚΑΙ ΑΡΙΘΜΟΔΕΙΚΤΕΣ

 

Το ANALYSISDB, έχοντας την πληροφορία των ισολογισμών, επιτρέπει στον αναλυτή να ορίσει μερικά θεμελιώδη μεγέθη για κάθε εταιρία, τα οποία θα χρησιμοποιεί στα μοντέλα του (Net Profit, Total Turnover, Depreciation κ.α.).

 

Τα μεγέθη αυτά εξάγονται από τα κονδύλια του ισολογισμού. Ο τρόπος υπολογισμού τους  διαφέρει από τύπο σε τύπο ισολογισμού. Έτσι τα κέρδη μιας τράπεζας θα υπολογίζονται διαφορετικά από μια εμπορική επιχείρηση.

 

Για παράδειγμα τα Cash Earnings μιας εμπορικής εταιρίας ορίζονται, όπως φαίνεται από την Εικόνα 6, σαν το άθροισμα του Net Profit και του Depreciation. Τα δύο τελευταία υπολογίζονται με την σειρά τους από τον ισολογισμό της εταιρίας, τα κονδύλια του οποίου φαίνονται στα αριστερά της εικόνας.

 

Εικόνα 6 - Ορισμός βασικών μεγεθών εταιρείας

 

Ο αναλυτής όμως έχει και την ευχέρεια να δώσει προβλέψεις για τα βασικά αυτά μεγέθη για τα μελλοντικά έτη. Αν όμως κάποια στιγμή εισάγει έναν ισολογισμό για ένα έτος που έχει ήδη δώσει προβλέψεις, το σύστημα αυτόματα από εδώ και πέρα θα λαμβάνει υπ’ όψιν τα ιστορικά στοιχεία.

 

Η Εικόνα 7 δείχνει την φόρμα με την οποία εισάγονται οι προβλέψεις. Ο αναλυτής βλέπει τα μεγέθη των προσφάτων ιστορικών ετών και τριμήνων ώστε να βοηθηθεί σ τις προβλέψεις του. Αν τώρα χρησιμοποιεί κάποια οικονομικά μοντέλα σε Excel για να κάνει προβλέψεις, μπορεί να κάνει την εισαγωγή τους απ΄ ευθείας από το λογιστικό φύλο.

 

Εικόνα 7 - Προβλέψεις

 

Έτσι μπορεί να δημιουργηθεί ένα σύνολο βασικών μεγεθών, τα οποία υπολογίζονται κάθε στιγμή δυναμικά και μπορούν να συγκριθούν μεταξύ τους και να χρησιμοποιηθούν δε διάφορα μοντέλα. Με βάση αυτά μπορεί να οριστεί ένα σύνολο από ratios. Στην Εικόνα 8 φαίνεται ο υπολογισμός ενός ratio (του EPS) για τις εμπορικές εταιρίες. Ο αναλυτής δίνει ένα τύπο που βασίζεται στα βασικά μεγέθη που φαίνονται αριστερά και σε μερικές μεταβλητές που σχετίζονται με την εταιρία (όπως ο σταθμισμένος αριθμός μετοχών και η κεφαλαιοποίηση) που φαίνονται δεξιά. Το συγκεκριμένο ratio ορίζεται σαν τα Earnings after Tax (με κωδικό 59) δια τον Outstanding Fully Diluted αριθμό μετοχών (με κωδικό OFD).

 

Εικόνα 6 - Ορισμός ratios

 

2.7. ΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΑ ΜΕ EXCEL / ΔΗΜΙΟΥΡΓΙΑ ΑΝΑΦΟΡΩΝ

 

Όπως είπαμε, ο αναλυτής μπορεί να έχει πρόσβαση σε όλη αυτή την πληροφορία μέσα από συναρτήσεις στο Excel, δημιουργώντας αναφορές οι οποίες ενημερώνονται αυτόματα  κάθε φορά που χρησιμοποιούνται.

 

Εικόνα 7 - Αναφορά σε Excel

Μια τέτοια αναφορά φαίνεται στην Εικόνα 9. Πρόκειται για μία σύγκριση τεσσάρων μεγάλων τραπεζών και του τραπεζικού δείκτη. Απεικονίζεται η κεφαλαιοποίηση , το P/E και το  Total Operating Income  για τα έτη 2000-2002. Στο κελί G7 φαίνεται η συνάρτηση που έγραψε ο αναλυτής για να πάρει από τη βάση το Total Operating Income της Εμπορικής Τράπεζας για το έτος 2000 (στοιχείο που προκύπτει από τον ισολογισμό του 2000). Τέτοιες αναφορές μπορεί να επεκταθούν και να εμπλουτιστούν με πληθώρα άλλων στοιχείων όπως τιμές μετοχών, νέα και σχόλια.

 

2.8. ΝΕΑ

 

Μία άλλη δυνατότητα του ANALYSISDB, είναι η διαχείριση των νέων και γενικότερα όλης της περιγραφικής πληροφορίας (σχόλια, recommendations) που σχετίζεται με εταιρίες. Η Εικόνα 10 προέρχεται από την εφαρμογή ανάλυσης που χρησιμοποιείται για τα νέα. Τα νέα κάθε ημέρας οργανώνονται αυτόματα σε newsletters. Επίσης η εφαρμογή επιτρέπει τη συγχρονισμένη χρήση της. Στην ίδια εφαρμογή εισάγονται τα σχόλια και οι προτάσεις των αναλυτών.

 

 

Εικόνα 8 - Εισαγωγή νέων στην εφαρμογή ανάλυσης

 

2.9. ΕΦΑΡΜΟΓΕΣ ΠΑΡΟΥΣΙΑΣΗΣ

 

Η εφαρμογή παρουσίασης επιτρέπει τέλος, σε όλα τα στελέχη της εταιρίας, να έχουν πρόσβαση σε όλα τα στοιχεία της βάσης, χωρίς όμως να επιτρέπει την αλλαγή αυτών για λόγους ασφαλείας. Στην Εικόνα 11 φαίνονται μερικά από τα στοιχεία που δείχνει η εφαρμογή  για την Εθνική Τράπεζα – τα βασικά μεγέθη και ratios αριστερά και το γράφημα με τις τιμές της μετοχής της δεξιά.

 

Εικόνα 9 - Εφαρμογή παρουσίασης

 

3. ΕΠΙΛΟΓΟΣ

 

Το ANALYSISDB είναι ένα πλαίσιο που έχει προκύψει μετά από πέντε χρόνια συνεχούς ανάπτυξης και εξέλιξης. Πιστεύουμε ότι μπορεί να υποστηρίξει ουσιαστικά όλα τα τμήματα ενός χρηματοικοικονομικού οργανισμού που χρειάζονται επεξεργασμένη πληροφορία σχετική με θεμελιώδη μεγέθη εταιρειών.

 

Αρκουμάνης Κωνσταντίνος Ηλεκτρολόγος Μηχανικός & Μηχανικός Ηλεκτρονικών Υπολογιστών ΕΜΠ Διδάκτωρ Εθνικού Μετσοβίου Πολυτεχνείου